全球铝冶炼业最新的图景表明，在这个失调的市场上，事情一如既往。

随着厂商关闭较高成本的产能，除中国和中东海湾地区外的全球铝产量不是停滞，就是在下降。

相比之下，海湾地区的产量在增加，反映出Ma'aden在沙特的一座新厂，以及在阿布扎比的EMAL冶炼厂的产能扩增。

据国际铝业协会(IAI)的数据，上个月海湾地区的年化产能达到了创纪录的430万吨。

2月中国年化产能也飙升了110万吨，触及2,390万吨的纪录新高。

2月增产规模几乎可以说是统计上“诡异巧合”：过去四年的每个2月里，国内产量一直是大幅跳增。如果今年也是如此，那么预计3月份会出现同样大幅的回落。

实际上，这状况和以往也差不多。在中国，新疆的新增产能远超出其它地区的淘汰产能，所以中国的产量仍在增加。

不过这或许只是假象而已。中国市场正在发生一些不同以往的事情，更准确地说，以往的事情如今没有发生。

价格下跌，库存增加

上海期货交易所，交投最为活跃的期铝合约本周在每吨13,000元人民币下方创出历史低点。

历史上最相似的情况是2008年末和2009年初的价格大跌，当时全球金融危机最为肆虐。

上海期铝的表现也明显逊于伦敦金属交易所(LME)期铝合约。

有一种解释，那就是越来越强的共识是非中国冶炼厂商现在削减了足够的产量，以迫使非中国市场进入供给短缺的状态，而中国的厂商却没这么做。

确实，自年初以来中国的铝库存一直在大幅攀升。

其中可见的一部分，即上期所注册库存以从去年12月末的181,644吨攀升至326,929吨。

这似乎印证了已被接受的说法，即中国亏损的炼厂获得了补贴，要么是以地方政府微调电价的形式，要么是以中央政府通过国储局收储的形式。

一致的观点是，过剩产能和过多的产量是中国铝冶炼产业根深蒂固的特性。